Indebitamento
Coerentemente con il modello gestionale utilizzato dal Gruppo Generali in ambito IAS/IFRS, l’indebitamento consolidato è stato suddiviso in due categorie:
- debito operativo, inteso come l’insieme delle passività finanziarie consolidate per le quali è possibile identificare una correlazione con specifiche voci patrimoniali del bilancio consolidato. In tale categoria sono anche comprese le passività iscritte dalle compagnie di assicurazione a fronte di contratti di investimento e le passività interbancarie e verso la clientela degli istituti bancari appartenenti al Gruppo;
- debito finanziario, comprendente le altre passività finanziarie consolidate, tra le quali passività subordinate, obbligazioni emesse ed altri finanziamenti ottenuti.
Rientrano, ad esempio, in tale categoria i debiti contratti nell’ambito di un’operazione di acquisto di partecipazioni di controllo.
Il debito totale è composto come segue:
Debito di Gruppo
| (in milioni di euro) | 31/12/2017 | 31/12/2016 |
|---|---|---|
| Debito operativo | 30.501 | 28.445 |
| Debito finanziario | 11.815 | 12.669 |
| Debito subordinato | 8.379 | 9.126 |
| Titoli di debito senior | 2.980 | 3.017 |
| Altro debito finanziario | 457 | 526 |
| Totale | 42.316 | 41.114 |
La diminuzione del debito finanziario del Gruppo è data principalmente dal rimborso di un titolo subordinato emesso dalla controllata Generali Finance B.V.. Il rimborso per € 869 milioni al valore nominale è stato concluso tramite l’esercizio dell’opzione di rimborso anticipato l’8 febbraio 2017.
Il debito operativo registra un incremento dovuto alle maggiori passività finanziarie legate a contratti di investimento.
Il costo medio ponderato del debito finanziario al 31 dicembre 2017 si attesta al 5,71% sostanzialmente invariato rispetto al 5,67% del 31 dicembre 2016. Il costo medio ponderato riflette il costo medio annualizzato del debito tenendo in considerazione le passività in essere alla data di chiusura e le relative attività di copertura del rischio tasso e cambio.
Gli interessi passivi sul debito totale sono di seguito dettagliati:
Interessi passivi
| (in milioni di euro) | 31/12/2017 | 31/12/2016 | Variazione |
|---|---|---|---|
| Interessi passivi sul debito operativo | 340 | 347 | -2,0% |
| Interessi passivi sul debito finanziario | 673 | 723 | -6,9% |
| Totale(*) | 1.013 | 1.070 | -8,9% |
(*) Senza considerare gli interessi passivi sul debito operativo delle società di sviluppo immobiliare, classificati tra gli altri costi, nonchè gli interessi passivi sui depositi e conti correnti di riassicurazione, portati a rettifica dei relativi interessi attivi.
Dettaglio del debito finanziario
Dettaglio del debito subordinato e dei titoli di debito senior
| (in milioni di euro) | 31/12/2017 | 31/12/2016 | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Valore nominale | Valore di bilancio | Interessi passivi di competenza | Tasso medio di interesse %* | Valore nominale | Valore di bilancio | Interessi passivi di competenza | Tasso medio di interesse %* | |
| Debito subordinato | 8.417 | 8.379 | 547 | 6,22% | 9.166 | 9.126 | 595 | 6,14% |
| Titoli di debito senior | 3.000 | 2.980 | 125 | 4,19% | 3.000 | 3.017 | 125 | 4,18% |
| Totale | 11.417 | 11.359 | 12.166 | 12.144 | ||||
* ll costo medio ponderato riflette il costo medio annualizzato del debito tenendo in considerazione tutte le passività in essere alla data di chiusura e le relative attività di copertura del rischio valuta e del rischio tasso.
Dettaglio delle emissioni e rimborsi del debito subordinato e dei titoli di debito senior
| (in milioni di euro) | 31/12/2017 | 31/12/2016 | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Emissioni | Rimborsi | Emissioni al netto dei rimborsi | Emissioni | Rimborsi | Emissioni al netto dei rimborsi | |
| Debito subordinato | 0 | 869 | -869 | 850 | 1.167 | -317 |
| Titoli di debito senior | 0 | 13 | -13 | 0 | 0 | 0 |
| Totale | 0 | 882 | 850 | 1.167 | ||
Dettaglio delle principali emissioni
Passività subordinate
Principali emissioni subordinate
| Tasso nominale | Nominale emesso (*) | Valuta | Costo ammortizzato (**) | Emissione | Call | Scadenza | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Assicurazioni Generali | 6,27% | 350 | GBP | 392 | 16/06/2006 | 16/02/2026 | Perp |
| Generali Finance B.V. | 5,48% | 869 | EUR | 0 | 08/02/2007 | 08/02/2017 | Perp |
| Assicurazioni Generali | 6,42% | 495 | GBP | 555 | 08/02/2007 | 08/02/2022 | Perp |
| Generali Finance B.V. | 10,13% | 750 | EUR | 748 | 10/07/2012 | 10/07/2022 | 10/07/2042 |
| Assicurazioni Generali | 7,75% | 1.250 | EUR | 1.247 | 12/12/2012 | 12/12/2022 | 12/12/2042 |
| Assicurazioni Generali | 4,13% | 1.000 | EUR | 990 | 04/02/2014 | n.a. | 04/05/2026 |
| Assicurazioni Generali | 4,60% | 1.500 | EUR | 1.340 | 21/11/2014 | 21/11/2025 | Perp |
| Assicurazioni Generali | 5,50% | 1.250 | EUR | 1.242 | 27/10/2015 | 27/10/2027 | 27/10/2047 |
| Assicurazioni Generali | 5,00% | 850 | EUR | 840 | 08/06/2016 | 08/06/2028 | 08/06/2048 |
(*) In milioni, in valuta.
(**) In milioni di euro.
In questa categoria sono comprese anche passività subordinate non quotate emesse da Assicurazioni Generali e da altre controllate. Le passività emesse da Assicurazioni Generali sotto forma di private placement ammontano ad un nominale di € 1.000 milioni corrispondenti ad un costo ammortizzato di € 999 milioni. Le rimanenti passività subordinate sono relative a titoli emessi da controllate austriache corrispondenti ad un costo ammortizzato di circa € 26 milioni di euro.
A febbraio 2017 è stato rimborsato un titolo subordinato emesso dal Gruppo a febbraio 2007 per un importo di € 869 milioni, attraverso i proventi derivanti dall’emissione di un titolo obbligazionario subordinato per l’ammontare totale di € 850 milioni effettuata a giugno 2016.
Titoli di debito senior
Principali emissioni di titoli di debito quotate
| Emittente | Tasso nominale | Nominale emesso (*) | Valuta | Costo ammortizzato(**) | Emissione | Scadenza |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Assicurazioni Generali | 5,13% | 1.750 | EUR | 1.733 | 16/09/2009 | 16/09/2024 |
| Assicurazioni Generali | 2,88% | 1.250 | EUR | 1.247 | 14/01/2014 | 14/01/2020 |
(*) In milioni, in valuta.
(**) In milioni di euro.
I titoli obbligazionari emessi dalla controllata Ceska Pojistovna per un importo nominale di CZK 500 milioni sono stati rimborsati a dicembre 2017.
Dettaglio delle scadenze del debito
La durata media al 31 dicembre 2017 si attesta al 6,22 anni rispetto al 6,72 anni al 31 dicembre 2016.
Linee di credito
Come da consolidata prassi di mercato per il settore, Assicurazioni Generali ha in piedi una serie di linee di un importo complessivo massimo di € 2 miliardi con scadenze nel 2018 e 2020. È intenzione della compagnia procedere al loro rinnovo.
Le controparti sono primari istituti di credito di elevato standing internazionale. Tale operazione inciderà sull’indebitamento finanziario del Gruppo solo in caso di effettivo utilizzo delle linee di credito e permette a Generali di migliorare la flessibilità finanziaria per la gestione dei futuri fabbisogni di liquidità in un contesto di volatilità dei mercati.
Liquidità
Disponibilità liquide e mezzi equivalenti
| (in milioni di euro) | 31/12/2017 | 31/12/2016 |
|---|---|---|
| Depositi bancari e titoli a breve termine | 6.143 | 6.210 |
| Cassa e disponibilità liquide equivalenti | 113 | 649 |
| Cassa e disponibilità presso banche centrali | 593 | 606 |
| Quote di fondi di investimento monetari | 6.891 | 4.000 |
| Altre disponibilità liquide | -351 | -796 |
| Disponibilità liquide e mezzi equivalenti | 13.390 | 10.668 |
La liquidità registra un incremento attestandosi a € 13.390 milioni, prevalentemente a seguito delle poco favorevoli opportunità di reinvestimento dei profitti generati in particolare nell’ultima parte dell’esercizio.